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　　10月18日，央行发布消息称，证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)工具已联合证监会下发通知，即日起启动操作。这距离创设SFISF消息发布仅过去8天时间。

　　目前，有20家证券、基金公司获批参与工具操作，合计申请额度已超2000亿元。

　　有业内人士指出，作为一项制度安排，互换便利可大幅提升非银机构融资能力，持续为股市带来增量资金。这项工具将更好发挥机构投资者资本市场稳定器的作用，也有利于统筹安排不同市场的流动性。

　　坚持市场化原则互换期限1年可根据需要申请展期

　　贝壳财经记者从相关金融机构了解到，央行、证监会联合通知中明确了互换便利的业务流程、工具要素、交易双方权利义务等内容。

　　据悉，央行委托特定的公开市场业务一级交易商(中债信用增进公司)，与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。互换期限1年，可视情展期。

　　互换费率由参与机构招投标也已确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。

　　其中，互换期限为1年，可根据需要申请展期；首期操作额度5000亿元，采用招标方式确定每次操作费率；质押品范围包括债券、股票ETF、沪深300成分股、公募REITs等，折算率根据质押品风险特征分档设置，且较市场水平更加优惠。

　　有权威专家认为，互换便利可大幅提升非银机构融资能力，持续为股市带来增量资金。参与机构通过互换便利将流动性较差的债券、股票换成国债、央票，后者作为高等级流动性资产，可显著提高回购融资的可得性，获取的资金将用于股票、股票ETF的投资和做市。

　　据了解，部分国有大行表示愿为互换便利项下相关回购融资提供便利，放宽参与机构回购融资的授信额度要求。业内专家分析，机构申请的2000亿元额度本质是央行授信，是潜在的增量资金，机构不是一次就用完，会持续为资本市场带来增量资金。

　　互换便利将成资本市场稳定器有利于统筹安排不同市场流动性

　　有权威专家认为，作为一项制度安排，互换便利将更好发挥机构投资者资本市场稳定器的作用。

　　据了解，工具设计有逆周期调节特性。在股市超跌、股价被低估的时候，金融机构买入意愿较强，工具用量会比较大；而到股市好转、股票流动性恢复的时候，换券融资的必要性下降，工具用量会自然减小。同时，在面临投资者赎回压力时，金融机构可采取换券抵押而非贱卖股票的方式筹资，缓解“股市下跌—投资者赎回—卖出股票—股市进一步下跌”的负反馈，抑制羊群效应等顺周期行为，发挥平滑市场、稳定预期的作用。

　　“互换便利是央行重要的工具创新，还有利于统筹安排不同市场的流动性。”权威人士表示，过去央行主要承担银行的“最后贷款人”职责，在出现银行挤兑时提供充足流动性支持。随着金融市场发展、居民资产配置多元化，必要时需要央行进一步向资本市场提供流动性。互换便利的推出是货币政策支持资本市场的一次尝试和探索，有利于改善非银机构总体的流动性环境。

　　此外，业内专家还表示，未来央行宜在实验基础上继续完善工具，统筹不同市场的流动性分布配资平台代理，共同增强资本市场内在稳定性。